คอลัมน์: ลงทุนเหมือน Fama แต่ควบคุมเหมือน Shiller

19
05月

(สำนักข่าวรอยเตอร์) - หากคณะกรรมการตัดสินรางวัลโนเบลสาขาเศรษฐศาสตร์ในปีนี้ไม่ได้จมอยู่กับความโง่เขลาอย่างสม่ำเสมอก็ไม่มีเหตุผลอะไรที่คุณจะทำได้

รางวัลในปีนี้ตกเป็นของ Eugene Fama โรเบิร์ตชิลเลอร์และลาร์สแฮนเซนทำให้เกิดความขัดแย้งระหว่างผลงานของฟามากับชิลเลอร์ (แฮนเซนเป็นที่รู้จักกันดีในการวิจัยเรื่องความเสี่ยงซึ่งอาจเป็นสาเหตุที่คนจำนวนน้อยพูดคุยกับเขา)

ฟามามีชื่อเสียงในเรื่องสมมติฐานของตลาดที่มีประสิทธิภาพซึ่งทำให้ราคาหลักทรัพย์สะท้อนข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดซึ่งในทางกลับกันมันค่อนข้างตรงกันข้ามกับการยืนยันจากศูนย์กลางของชิลเลอร์ว่าวิญญาณสัตว์ - ความโลภและความกลัวสำหรับคุณและฉัน - ขับเคลื่อนตลาดการเงินและ ทำให้ฟองอากาศเป็นคุณสมบัติปกติ

ก่อนอื่นเศรษฐศาสตร์เป็นสังคมศาสตร์ไม่ใช่วิทยาศาสตร์อย่างหนักดังนั้นอย่าคิดว่าตัวเองมีใครมีคำพูดสุดท้ายเกี่ยวกับอะไร คุณอาจไปที่โรงละครด้วยความหวังว่าจะพบว่าฝนจะตกในสัปดาห์หน้าหรือไม่

ที่กล่าวว่ามีการใช้งานมากในงานทั้งสองของผู้ชายและใช้กลยุทธ์ที่มักใช้โดย Nassim Nicholas Taleb บางทีเราสามารถต้มมันลงไปที่กฎของหัวแม่มือต่อไปนี้:

โดยทั่วไปแล้วผู้กำกับดูแลและนายธนาคารกลางควรประพฤติตนราวกับว่าพวกเขาเชื่อว่าชิลเลอร์ในขณะที่นักลงทุนส่วนใหญ่จะดีกว่าถ้าพวกเขาฟังบทเรียนของ Fama

หากทั้งสองกฎของหัวแม่มือได้ปฏิบัติตาม 20 ปีที่ผ่านมาคุณผู้อ่านที่รักมีแนวโน้มที่จะอาศัยอยู่ในสังคมที่มีผลผลิตทางเศรษฐกิจมากขึ้นและความผันผวนทางเศรษฐกิจที่สร้างความเสียหายน้อยลงในขณะที่รอการเกษียณอายุที่ปลอดภัยมากขึ้น เงินออม

SHILLER สำหรับเก้าอี้ FED

จำความคิดเห็นของหัวหน้ากลุ่ม Chuck Prince ได้ก่อนที่จะเกิดความผิดพลาดเกี่ยวกับวิธีที่คุณต้องเต้นในขณะที่ดนตรีกำลังเล่นอยู่? นั่นคือการรับรู้ว่าแรงกดดันทางการค้า (และผลประโยชน์ส่วนตัว) กระตุ้นให้ธนาคารต้องหลั่งไหลสินเชื่ออย่างต่อเนื่องแม้ในขณะที่สิ่งต่าง ๆ เริ่มคลี่คลายลง สิ่งนี้เกิดขึ้นเป็นสิ่งที่ชิลเลอร์เข้าใจดีในแบบที่อลันกรีนสแปนไม่เข้าใจหรือไม่ยอมให้ตัวเองเข้าใจ

กรีนสแปนและหน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ และนายธนาคารกลางซื้อมาเพื่อชัยชนะแบบที่เห็นว่าตลาดการเงินเป็นทั้งการไม่ทำผิดและการตรวจสอบตนเอง คุณไม่สามารถวางมันลงบนเท้าของฟามาได้อย่างแน่นอนเพราะมันเป็นการบิดเบือนงานของเขา แต่ชิลเลอร์แสดงให้เห็นว่าตลาดทำผิดพลาด ข้อมูลเชิงลึกของเขาที่จิตวิทยามีบทบาทสำคัญในการกำหนดราคาเป็นอย่างมากจากกระแสหลักเมื่อเขาเริ่มประกาศสองหรือสามฟองที่ผ่านมา

หากกรีนสแปนและคนอื่น ๆ ทำนโยบายการเงินและควบคุมการเงินด้วยจิตวิญญาณชาวชิลเลอร์ด้วยสายตาที่กระตือรือร้นและโลภมากเราแทบจะมีฟองน้อยลง นอกจากนี้ยังเป็นไปตามธรรมชาติที่ว่าในโลกที่มีฟองสบู่เกิดจากพฤติกรรมไม่ลงตัวคุณจะบังคับให้ธนาคารและสถาบันที่สำคัญอื่น ๆ ถือเงินทุนระดับสูง

FAMA สำหรับเจ้าหน้าที่การลงทุนหัวหน้า

บางทีการมีส่วนร่วมที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ Fama ต่อความสุขและความมีสติไม่พูดถึงความมั่งคั่งของนักลงทุนโดยเฉลี่ยคือการให้การสนับสนุนทางปัญญาสำหรับการเติบโตของการเคลื่อนไหวของกองทุนดัชนี

“ การวิจัยโดยทั่วไปล้มเหลวที่จะพบว่ากองทุนรวมสร้างผลตอบแทนในเชิงบวกเหนือสิ่งที่สามารถสร้างแรงบันดาลใจจากระดับความเสี่ยง เมื่อคำนึงถึงค่าธรรมเนียมกองทุนการจัดการสินทรัพย์ของพวกเขามักจะให้ผลตอบแทนที่เกินติดลบ "ตามคำแถลงจากสถาบันวิทยาศาสตร์แห่งสวีเดนซึ่งเลือกผู้ชนะ

“ การเติบโตล่าสุดของกองทุนดัชนีซึ่งรวบรวมหุ้นทั้งหมดในพอร์ตการลงทุนที่มีการจัดการแบบพาสซีฟนั้นตามมาด้วยข้อมูลเชิงลึกนั้น”

ตลาดงานของ Fama ในช่วงทศวรรษที่ 1960 พยายามที่จะแสดงให้เห็นว่าเป็นการกลั่นกรองข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมดทำให้การคาดการณ์การเคลื่อนไหวในอนาคตของพวกเขาไม่มีประโยชน์

สิ่งที่ควรคำนึงถึงสำหรับคุณและฉันก็คือตลาดนั้นมีประสิทธิภาพเพียงพอและเพียงพอที่จะทำให้คุณไม่คุ้มกับเวลาที่จะดื่มด่ำกับการจัดการที่กระตือรือร้น

หลังจากทำงานโดย Fama ผู้สอนที่มหาวิทยาลัยชิคาโกถอยห่างจากตลาดที่มีประสิทธิภาพแบบ hardline โลกมองว่าลักษณะอื่น ๆ ของหุ้นเช่นโมเมนตัมสามารถช่วยอธิบายการเคลื่อนไหวของหุ้น

รายงานประจำปี 2553 จาก Fama ที่เขียนโดย Kenneth French แห่ง Dartmouth พบว่าผู้จัดการกองทุนรวมเพียง 3% เท่านั้นที่แสดงให้เห็นถึงทักษะที่มีความหมายซึ่งมีจำนวนใกล้เคียงกัน

สามใน 100 นั้นดูไม่ดีสำหรับฉันดังนั้นคนส่วนใหญ่ในสถานการณ์ส่วนใหญ่ควรพึ่งพากองทุนดัชนีเพื่อการลงทุน

ความคิดทั้งสองนี้ที่ผู้คนถูกขับเคลื่อนด้วยความกลัวและความโลภและตลาดนั้นยากที่จะเอาชนะได้อย่างไรก็ตามอาจไม่ได้อยู่ในการต่อต้านเช่นนี้

(James Saft เป็นคอลัมนิสต์ของรอยเตอร์สความคิดเห็นที่แสดงออกมาเป็นของเขาเอง)

ในช่วงเวลาแห่งการตีพิมพ์คอลัมส์ของสำนักข่าวรอยเตอร์เจมส์ Saft ไม่ได้เป็นเจ้าของการลงทุนโดยตรงในหลักทรัพย์ที่กล่าวถึงในบทความนี้ เขาอาจเป็นเจ้าของโดยอ้อมในฐานะนักลงทุนในกองทุน สำหรับคอลัมน์ก่อนหน้าโดย James Saft คลิกที่

มาตรฐานของเรา: